智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞銀報(bào)告表示，基于過去10個季度，石藥(01093)盈利增長均超過25%，第三季盈利同比僅增20.5%。但該行認(rèn)為，由于集團(tuán)研發(fā)成本倍增和維他命C利潤貢獻(xiàn)下降，但集團(tuán)盈利質(zhì)量提升。

該行預(yù)期集團(tuán)明年盈利增長將會超過20%，隨著抗腫瘤學(xué)藥品組合占比上升，旗艦藥品(如恩必普)增長持續(xù)強(qiáng)勁，抵銷了盈利能力較弱的仿制藥品業(yè)務(wù)。該行提到，期內(nèi)，因規(guī)模加大和在專利到期后市場競爭加劇，恩必普增長放緩，不過其分銷渠道庫存低企，預(yù)計(jì)前景很好;抗腫瘤學(xué)藥品是集團(tuán)新增長動力;隨著新監(jiān)管環(huán)境帶動市場整合，估計(jì)可推動仿制藥品溫和增長。

該行下調(diào)集團(tuán)2018/2019/2020年每股盈測4%、6%和5%，目標(biāo)價(jià)由28.9港元下調(diào)至26.3港元，相當(dāng)于2019年預(yù)測市盈率37倍，評級“買入”。（劉大洋）